Phân tích lại iQIYI Thất bại trong nửa sau - game con cá
Vào ngày 19 tháng 11, tôi đã viết một bài trên Weibo với nội dung như sau:
Những ngày gần đây, giá cổ phiếu iQIYI sụt giảm khiến tôi bắt đầu nghi ngờ quyết định ban đầu của mình. Khi nhìn thấy Hillhouse Capital đã bắt đầu bán bớt cổ phần, tôi cũng cảm thấy không còn tự tin như trước. Dù vậy, tôi vẫn chưa hoàn toàn từ bỏ vì cuối cùng họ cũng đã tăng giá và bắt đầu có doanh thu. Tôi hy vọng ít nhất sẽ chờ đến báo cáo tài chính quý tới để xem liệu doanh thu từ thành viên có tăng lên hay không. Mặc dù vẫn lạc quan nhưng không còn tự tin như trước. Lý do tôi tiếp tục giữ là vì vẫn còn lợi nhuận nhỏ, chưa xuống dưới mức vốn. Tôi chỉ mong thị trường sẽ ổn định hơn để tôi an toàn chờ đến báo cáo tài chính quý IV.
Nhưng ngay tối hôm qua, ngay sau khi mở cửa giao dịch, tôi đã quyết định bán tháo iQIYI mà không kịp chờ báo cáo tài chính. Dưới đây là phân tích lại game con cá về quyết định này.
bóng đá ngoại hạng anh Quá trình giao dịch
!Điểm mua bán điểm mua bán! Hồ sơ giao dịch hồ sơ giao dịch Hai hình ảnh trên đây thể hiện rõ lịch sử giao dịch của tôi.
Ngày 20 tháng 5, tôi lần đầu tiên mua vào iQIYI khi cảm thấy Bilibili đã tăng quá nhiều. Sau khi chốt lời từ Bilibili, tôi chuyển sang iQIYI. Sau đó tôi đã gia tăng vị thế hai lần. Tuy có chút lợi nhuận, nhưng không đáng kể.
Ngày 16 tháng 6, thông tin Tencent sẽ mua lại iQIYI đã làm giá tăng vọt hơn 20%. Cảm thấy ngắn hạn tăng quá nhanh và giá đã cao, tôi đã nhân cơ hội này để thanh lý toàn bộ với giá trung bình 25,45 USD, đạt lợi nhuận 51,8%.
Tuy nhiên, thông tin này không được xác nhận và giá cổ phiếu nhanh chóng quay trở lại mức thấp. Ngày 24 tháng 7, tôi tái tỷ số trực tuyến lập vị thế tại mức dưới 20 USD. Sau đó tiếp tục gia tăng hai lần nữa với chi phí trung bình 19,48 USD.
Ngày 16 tháng 11, trước báo cáo tài chính, giá đã đạt đỉnh ở mức 28 USD. Nhưng sau báo cáo, giá lao dốc hơn 20% trong ngày và tiếp tục suy yếu liên tục. Đến hôm qua, không chịu nổi sự sụt giảm thêm, tôi đã thanh lý toàn bộ ở mức 21,47 USD với lợi nhuận 10%.
Toàn bộ quá trình giao dịch kéo dài khoảng nửa năm.
Một số suy nghĩ
Khi mới xây dựng vị thế, tôi đã viết bài "Mở vị thế iQIYI: Tin tưởng vào việc giảm chi phí và đảo chiều lợi nhuận", nơi tôi ghi lại những lý do chính. Trong các bản đánh giá hàng tháng sau đó, tôi cũng đề cập đến iQIYI.
Lý do cốt lõi lúc đó là:
- Video dài là nhu cầu thiết yếu và mô hình trả phí khả thi, điều này đã được Netflix ở nước ngoài chứng minh.
- iQIYI là người dẫn đầu trong ngành tại Trung Quốc với năng lực sản xuất tốt.
- Chi phí đang giảm và lợi nhuận đang tăng.
Hiện tại, hai lý do đầu tiên vẫn đúng, và lý do thứ ba cũng không hẳn sai. Chỉ là thời gian từ tháng 5 đến giờ mới chỉ nửa năm, chưa đủ để phản ánh vấn đề. Tuy nhiên, tôi cũng nhận ra rằng khả năng có lãi trong vòng một hoặc hai năm tới là rất thấp. Điều quan trọng hơn là iQIYI hiện không còn nhiều tiền mặt. Nếu không thể tự nuôi sống bản thân và cũng không dựa vào tập đoàn lớn như Youku hay Tencent Video, áp lực kinh doanh sẽ rất lớn. Đây cũng là lý do tại sao thị trường luôn đồn đoán Alibaba hay Tencent sẽ mua lại iQIYI. Theo các tin đồn gần đây, giá trị công ty được định ở mức tối đa khoảng 20 tỷ USD, tương ứng giá cổ phiếu 27,24 USD.
Dù thua lỗ đang giảm dần, nhưng đó là nhờ cắt giảm chi phí. Lợi nhuận tạm thời chưa cất cánh và cắt giảm chi phí đồng nghĩa với việc hạn chế sản xuất nội dung. Về lâu dài, đây không phải là giải pháp khả thi. Nếu muốn có lãi, cần phải tăng doanh thu. Việc tăng giá gần đây của iQIYI là một bước đi quan trọng, nhưng hiệu quả thực tế vẫn cần thời gian để kiểm chứng. Riêng tôi thì đã không còn kiên nhẫn nữa. Hơn nữa, tôi và nhiều người xung quanh đều không sẵn sàng trả phí vì thiếu nội dung hấp dẫn.
Việc tạo ra nội dung hấp dẫn là một thử thách lớn khác. Ngành công nghiệp điện ảnh và truyền hình là phi tiêu chuẩn hóa. Một đội ngũ từng tạo ra nhiều bom tấn cũng có thể thất bại trong một dự án, và ngược lại, một đội ngũ kém có thể bất ngờ tạo ra tác phẩm chất lượng. Nói cách khác, việc sản phẩm có thành công hay không mang tính ngẫu nhiên rất lớn. Ngay cả khi có một đội ngũ sáng tạo ổn định, họ cũng dựa vào con người chứ không phải bằng sáng chế hay quy trình chuẩn hóa. Điều này khiến mọi thứ càng không chắc chắn.
Ngoài ra, hệ thống kiểm duyệt nội dung tại Trung Quốc cũng hạn chế không gian sáng tạo. Đây là một rủi ro thường bị đánh giá thấp.
Trên đây là những suy nghĩ về hoạt động kinh doanh và ngành của iQIYI. Đồng thời, trong khía cạnh giao dịch, tôi cũng rút ra một vài bài học.
- Một bài viết trên Douban gần đây nhấn mạnh rằng: Nếu bạn không sẵn sàng mua một cổ phiếu với giá hiện tại, thì bạn cũng không nên nắm giữ nó.
- Một câu nói khác cũng rất đáng chú ý: Nếu bạn không dự định giữ một cổ phiếu trong ba năm hoặc hơn, thì đừng mua nó.
Giao dịch lần thứ hai vẫn mang lại lợi nhuận 10%, nhưng so với mức 40% trước đó thì thật đáng tiếc.
Về tâm lý, khi có lợi nhuận lớn, tôi cảm thấy tự tin và thoải mái. Nhưng khi giá xuống gần mức vốn, tôi bắt đầu mất niềm tin. Ban đầu tôi muốn đợi đến báo cáo tài chính quý tới để xem hiệu ứng tăng giá thành viên có đóng góp gì cho doanh thu hay không, nhưng bây giờ đã không còn cơ hội nữa. Tuy nhiên, nếu giá xuống dưới 15 USD, đó sẽ là cơ hội tuyệt vời. Nhưng cơ hội như vậy có lẽ khó xảy ra.